México Forex Reservas

Uma importante lição da crise financeira de 20082009 foi que as economias de mercado emergentes com altos níveis de reservas internacionais foram mais capazes de suportar os efeitos de ripple do colapso global. Na América Latina, os casos do Brasil e do México fornecem uma ilustração clara. Quando Lehman Brothers passou em setembro de 2008, o Brasil tinha reservas de câmbio (FX) de 205,5 bilhões equivalentes a 12,9% do PIB, enquanto o México tinha 83,6 bilhões, ou 7% do PIB. Enquanto os níveis de reserva FX cobriam facilmente um ano de vencimentos de dívida de curto prazo, os mexicos estavam abaixo do outro limiar de precaução de seis meses de cobertura de importação. O nível mais alto do Brasil permitiu que seu banco central (BCB) respondesse com mais eficiência. Interveio no mercado FX para ajudar a estabilizar o real brasileiro. Fornecer linhas de câmbio de câmbio para empresas brasileiras que enfrentaram dificuldades para ropor os vencimentos denominados em dólares dos EUA e ajudar os exportadores atingidos pelas linhas de financiamento de desabafagem global. Em contraste, o banco central de Mexicos (Banxico) não teve flexibilidade para suportar o peso mexicano e atender ao aumento da demanda por dólares norte-americanos das empresas mexicanas. Em geral, a forte posição de reservas FX foi um fator chave que permitiu ao Brasil adotar medidas anticíclicas mais agressivas e emergir de uma recessão de curta duração no segundo trimestre de 2009. O México teve que suportar uma queda mais profunda que durou vários trimestres. A explicação para os contos divergentes do Brasil e do México está em suas diferentes estruturas de balança de pagamento. Na frente da conta corrente, 55% das exportações brasileiras são constituídas por commodities, que cresceram nos anos anteriores ao colapso do Lehman e ajudaram a manter o superávit da conta corrente. Na frente da conta de capital, as altas taxas de juros do Brasil e a economia em expansão atraíram entradas consideráveis ​​de portfólio e investimento direto estrangeiro (IED). Tudo isso permitiu que o BCB mais do que triplicasse suas reservas FX entre 2004 e 2008, em meio à compra de dólares americanos pesados ​​para evitar a apreciação real excessiva do Brasil. As commodities representam menos de 20% das exportações mexicanas. Nos anos que antecederam Lehman, o México, após a entrada da Chinas na Organização Mundial do Comércio, provocou uma concorrência mais rígida da China na venda de produtos manufaturados para os Estados Unidos. Como resultado, a conta corrente das nações sempre ficou em déficit e suas reservas FX aumentaram apenas 40% entre 2004 e 2008. O resto da América Latina caiu em algum lugar entre o Brasil e o México. No entanto, a região registrou um superávit em conta corrente de 2004-2007 e as reservas FX mais do que duplicaram para cerca de 437 bilhões quando atingiu Lehman. Desde o final de 2008, os bancos centrais latino-americanos acumularam reservas FX de mais de 225 bilhões, dos quais mais de 100 bilhões correspondem a 2011. Isso deixa a região em uma posição muito sólida para resistir aos choques externos que podem vir do soberano Crise da dívida e da banca na Europa, uma desaceleração nos EUA e na China, redução dos preços das commodities e uma moderação nos fluxos de capital. Curiosamente, os casos do Brasil e do México já não correspondem aos extremos. As reservas de Braxils FX continuam sendo as mais elevadas na região em 352,9 bilhões, ou 14,9% do PIB. Mas o México conseguiu construir uma posição de reservas mais forte de 144 bilhões desde a crise. Tendo em conta os 72 bilhões adicionais disponíveis na Linha de Crédito Flexível concedida pelo Fundo Monetário Internacional ao México, para todos os propósitos práticos, sua posição de reserva agora é equivalente a 18% do PIB, mais do que o dobro do índice observado em setembro de 2008. Dito isto, O ritmo de acumulação de reservas FX na América Latina irá moderar-se substancialmente em 2012, seguindo a tendência atual de deterioração nos saldos das contas correntes, ver tabela. O déficit agregado da conta corrente das regiões deve crescer de 38 bilhões em 2011 para 90 bilhões em 2012, em relação aos preços mais baixos das commodities, enquanto a resiliência relativa do consumo doméstico e do investimento deve evitar um declínio comparável nas importações. Como resultado, as reservas das regiões de FX deverão aumentar em apenas 20 bilhões neste ano, com a Argentina, o Equador e a Venezuela vendo as perdas de reserva à medida que lidam com objetivos políticos conflitantes. Em termos de financiamento, os influxos de IED ainda são projetados para cobrir integralmente as lacunas da conta corrente no Chile, no México e no Peru. Um crescimento visivelmente mais lento reduzirá a lacuna na Argentina, que de outra forma precisará ser coberto por perdas de reserva do FX ou por uma mudança de política que priorize o acesso aos mercados de capitais em vez de pagar dívidas em uma base líquida. Por sua vez, os fluxos de carteira e dívida devem fornecer o financiamento para o Brasil e a Colômbia. Essas dinâmicas da balança de pagamentos sugerem que as moedas latinas não enfrentarão as mesmas pressões sobre a valorização observada nos últimos dois anos. Em geral, embora as maiores reservas FX não isolem a América Latina da economia global este ano, pelo menos, darão margem de manobra aos políticos e ajudarão a conter a pressão sobre contas e moedas externas. Quaisquer opiniões expressas nesta peça não refletem necessariamente as da Américas Trimestral ou suas editoras.1) As transações são registradas na data-base em regime de competência. 2) O ouro colocado em contas de metal não alocadas e os depósitos de ouro com bancos não residentes estão incluídos na moeda total e nos depósitos (Seção I. A (1) (b)). Os depósitos de ouro representam uma pequena porcentagem dos depósitos totais 3) A partir de 31 de dezembro de 2007, o valor de mercado dos títulos de dívida tem sido utilizado no cálculo dos ativos de reserva, em vez do valor amortizado, que cobre o preço original e os juros acumulados. 4) O ouro monetário é avaliado nas cotações atuais do Banco da Rússia. A partir de 31 de dezembro de 2009, o item ouro inclui moedas de ouro com a pureza de 9991,000 5) Outros ativos de reserva (Seção I. A (5)) é composto por reposição reversa com não residentes e outras contas a receber